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政府投資基金概述及運作
來(lái)源: | 作者:hhgtjt | 發(fā)布時(shí)間: 2574天前 | 5016 次瀏覽 | 分享到:

一、 概念及發(fā)展歷程

根據201511財政部出臺的《政府投資基金暫行管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)辦法)中對政府投資基金的定義,政府投資基金,是指由各級政府通過(guò)預算安排,以單獨出資或與社會(huì )資本共同出資設立,采用股權投資等市場(chǎng)化方式,引導社會(huì )各類(lèi)資本投資經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節,支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。總體而言,政府產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導基金等都屬于政府投資基金的范疇。

在《辦法》出臺之前,我們更多接觸的是產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng )業(yè)投資引導基金等,從現在往回看,政府投資基金其實(shí)是產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng )業(yè)投資引導基金等發(fā)展二十多年的產(chǎn)物,以下簡(jiǎn)單回顧一下它的發(fā)展歷程:

 

(一) 探索起步階段

20世紀80年代初,我國開(kāi)始由政府推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資和創(chuàng )業(yè)投資的發(fā)展,之后的十多年,地方政府開(kāi)始引入國際先進(jìn)經(jīng)驗,探索新的產(chǎn)業(yè)投資政策。1995年,當時(shí)的國家計委借鑒國際“創(chuàng )業(yè)投資基金”的運作機制,結合當時(shí)的國情,將主要以非公開(kāi)流通的股權投資方式直接投資于產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的一種集合投資制度定義為“產(chǎn)業(yè)投資基金”。

(二)逐步試點(diǎn)階段

20022008年期間是一個(gè)試點(diǎn)階段,2005年,中央十部委發(fā)布《創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十二條明確規定:國家與地方政府可以設立創(chuàng )業(yè)投資引導基金,通過(guò)參股和提供融資擔保等方式扶持創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)的設立與發(fā)展。2006年,由國家發(fā)改委頒發(fā)的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》首次對我國產(chǎn)業(yè)投資基金給出了明確的定義,產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資制度,即通過(guò)向多數投資者發(fā)行基金份額設立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn),委托基金托管人托管基金資產(chǎn),從事創(chuàng )業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實(shí)業(yè)投資。2007年,財政部、科技部制定了《科技型中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》,第二條規定科技型中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金專(zhuān)項用于引導創(chuàng )業(yè)投資機構向初創(chuàng )期科技型中小企業(yè)投資。

事實(shí)上,產(chǎn)業(yè)投資基金最初在中國的發(fā)展基本上都有政府資金作為有限合伙人(LP),引導其他各類(lèi)社會(huì )資本進(jìn)行合作。

(三)規范化運作階段

20082010是一個(gè)規范化運作階段,200810月,由國家發(fā)改委、財政部、商務(wù)部聯(lián)合制訂的《關(guān)于創(chuàng )業(yè)投資引導基金規范設立與運作的指導意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)指導意見(jiàn)為政府引導基金組織和設立明確了法律基礎?!吨笇б庖?jiàn)》明確引導基金的性質(zhì)和宗旨:引導基金是由政府設立并按市場(chǎng)化方式運作的政策性基金,主要通過(guò)扶持創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)發(fā)展,引導社會(huì )資金進(jìn)入創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域。引導基金本身不直接從事創(chuàng )業(yè)投資業(yè)務(wù)。引導基金的宗旨是發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應,增加創(chuàng )業(yè)投資資本的供給,克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng )業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題。特別是通過(guò)鼓勵創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng )業(yè)早期的企業(yè),彌補一般創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長(cháng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足。

隨著(zhù)指導意見(jiàn)的出臺,各地創(chuàng )業(yè)引導基金的設立進(jìn)入高潮,規模也呈現出逐年增長(cháng)的趨勢。

(四)全面發(fā)展階段

2011年至2014是創(chuàng )業(yè)投資基金全面發(fā)展的階段,為了加快新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )投計劃的實(shí)施,加強資金管理,2011出臺的《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )投計劃參股創(chuàng )業(yè)投資基金管理暫行辦法》,第七條明確提出中央財政參股基金應集中投資于節能環(huán)保、信息、生物與新醫藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進(jìn)設備制造、新能源汽車(chē)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)等戰略新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。該辦法的頒布對引導基金的投資范圍進(jìn)行了劃定,有利于推動(dòng)地方戰略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及中小型創(chuàng )業(yè)企業(yè)的發(fā)展,發(fā)揮政府資金的杠桿放大作用。

(五)極速增長(cháng)階段

2014至今,政府引導基金的規模不斷擴大,政府的引導作用明顯增強,運作模式日趨完善;而2015對政府投資基金來(lái)說(shuō)是一個(gè)不一樣的轉折點(diǎn),因為從2015頒布的《政府投資基金暫行管理辦法》開(kāi)始,政府引導基金已悄然“更名”為政府投資基金。之所以會(huì )發(fā)生這樣的變化,是因為政府引導基金的投資范圍向創(chuàng )業(yè)投資之外不斷擴展。

 、基金發(fā)起主體

從發(fā)起基金的主體看,必須是政府發(fā)起的,且法律對政府層級沒(méi)有限制,從中央政府到市級政府均可設立政府投資基金。各級政府基金如有需要還可以互相投資,不限于上級政府設立的基金投資下級政府設立的基金。

 、基金資金來(lái)源

政府投資基金可以政府獨資,也可以與社會(huì )資本合資。由于政府出資受財政預算限制,政府獨資的資金有限,通常無(wú)法滿(mǎn)足基金對資金的需求,對政府而言面臨的風(fēng)險更大,故大部分政府投資基金是政府部分出資、與社會(huì )資本共同出資建立。財政部門(mén)可以通過(guò)一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經(jīng)營(yíng)預算等安排資金。相關(guān)資金必須由同級財政部門(mén)根據出資方案將當年政府出資額納入年度政府預算。 

、基金的設立及組織形式

政府出資設立投資基金,應當由財政部門(mén)或財政部門(mén)會(huì )同有關(guān)行業(yè)主管部門(mén)報本級政府批準;各級財政部門(mén)應當控制政府投資基金的設立數量,不得在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復設立基金。設立政府投資基金,可采用公司制、有限合伙制和契約制等不同組織形式。

三種組織形式的比較,如下圖

 

(一)公司型基金:公司型基金是依公司法成立,通過(guò)發(fā)行基金股份將集中起來(lái)的資金進(jìn)行廣泛投資?;鸸举Y產(chǎn)為投資者所有,選舉董事會(huì ),由董事會(huì )組建或選聘基金管理公司,基金管理公司負責管理基金業(yè)務(wù)。大多數公司型投資基金的財產(chǎn)也要委托第三方保管。

(二)契約型基金:契約型也即信托基金,是指依據信托契約,通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。這類(lèi)基金通常由基金管理人、基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個(gè)信托投資契約?;鸸芾砣耸腔鸬陌l(fā)起人,通過(guò)發(fā)行受益憑證將資金籌集起來(lái)組成信托財產(chǎn),并根據信托契約進(jìn)行投資;基金保管人依據信托契約負責保管信托財產(chǎn);基金投資人即受益憑證的持有人,根據信托契約分享投資成果。

(三)有限合伙型基金:有限合伙企業(yè)普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP組成。普通合伙人通常是資深的基金管理人,負責日常管理和合伙企業(yè)的投資,出資很少(通常為1%),但對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔無(wú)限責任;有限合伙人(主要是機構投資者),是投資基金的主要提供者,不參與合伙企業(yè)的日常管理,故以投入的資金為限對基金的虧損與債務(wù)承擔有限責任?;鸶鞣絽⑴c者通過(guò)合伙協(xié)議可以規定基金的經(jīng)營(yíng)年限、投資承諾的分階段履行以及實(shí)行強制分配政策等。 

五、投資領(lǐng)域

《辦法》對政府投資基金的投資領(lǐng)域做了明確要求,主要引導社會(huì )資本投資社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節,可以歸納為四類(lèi):

 

(一)支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)。為了加快有利于創(chuàng )新發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境,增加創(chuàng )業(yè)投資資本的供給,鼓勵創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng )業(yè)早期的企業(yè)。

(二)支持中小企業(yè)發(fā)展。為了體現國家宏觀(guān)政策、產(chǎn)業(yè)政策和區域發(fā)展規劃意圖,扶持中型、小型、微型企業(yè)發(fā)展,改善企業(yè)服務(wù)環(huán)境和融資環(huán)境,激發(fā)企業(yè)創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新活力,增強經(jīng)濟持續發(fā)展內生動(dòng)力。

(三)支持產(chǎn)業(yè)轉型升級和發(fā)展。為了落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策,扶持重大關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,引導社會(huì )資本增加投入,有效解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展投入大、風(fēng)險大的問(wèn)題,有效實(shí)現產(chǎn)業(yè)轉型升級和重大發(fā)展,推動(dòng)經(jīng)濟結構調整和資源優(yōu)化配置。

(四)支持基礎設施和公共服務(wù)領(lǐng)域。為改革公共服務(wù)供給機制,創(chuàng )新公共設施投融資模式,鼓勵和引導社會(huì )資本進(jìn)入基礎設施和公共服務(wù)領(lǐng)域,加快推進(jìn)重大基礎設施建設,提高公共服務(wù)質(zhì)量和水平。

同時(shí),《辦法》對政府投資基金在運作中禁止從事的金融業(yè)務(wù)也做了明確列舉,如下:

1.從事融資擔保以外的擔保、抵押、委托貸款等業(yè)務(wù);

2.投資二級市場(chǎng)股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、評級AAA以下的企業(yè)債、信托產(chǎn)品、非保本型理財產(chǎn)品、保險計劃及其他金融衍生品;

3.向任何第三方提供贊助、捐贈(經(jīng)批準的公益性捐贈除外)

4.吸收或變相吸收存款,或向第三方提供貸款和資金拆借;

5.進(jìn)行承擔無(wú)限連帶責任的對外投資;

6.發(fā)行信托或集合理財產(chǎn)品募集資金;

7.其他國家法律法規禁止從事的業(yè)務(wù)。 

、運作方式及模式

政府投資基金采用市場(chǎng)化運作方式,政府部門(mén)不直接參與投資基金的日常經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。各出資方按照“利益共享,風(fēng)險共擔”的原則約定收益處理和虧損負擔方式。

目前,我國政府投資基金中的引導基金的主要運作模式有參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險補助、融資擔保及投資保障等。

 

參股:參股也稱(chēng)階段參股,從實(shí)踐來(lái)看,參股是引導基金目前的主要運作模式,是指引導基金作為母基金向子基金或具體企業(yè)或項目進(jìn)行股權投資,并在約定的期限內退出,該方式主要目的是通過(guò)發(fā)起設立新的子基金引導社會(huì )資本(尤其是產(chǎn)業(yè)資本)參與投資。在此過(guò)程中,引導基金不參與子基金的日常管理,僅僅充當出資占股角色。母基金基金參股子基金以參股不控股為原則,認購比例一般不超過(guò)20%-30%,且不能成為第一大股東。該運作方式能夠通過(guò)發(fā)起設立創(chuàng )業(yè)投資基金(即子基金)引導民間資本投資初創(chuàng )期企業(yè),從而起到政府資金的杠桿放大作用。

跟進(jìn)投資:即當其他產(chǎn)業(yè)投資基金投資早期創(chuàng )業(yè)企業(yè)或政府重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)企業(yè)時(shí),政府投資基金可按適當比例向該目標企業(yè)投資,該比例一般不超過(guò)機構投資額的30%-50%,或投資總規模不超過(guò)300-500萬(wàn)元。政府投資基金投資形成的股權與共同投資機構享有同等權益,并委托共同投資的創(chuàng )投機構進(jìn)行管理,按投資收益一定比例向投資機構支付管理費和效益獎勵。跟進(jìn)投資也是政府引導基金普遍采用的模式之一,為了防止這種投資方式被濫用,多數引導基金管理辦法對跟進(jìn)投資的條件作出嚴格限制,要求引導基金不得以“跟進(jìn)投資之名,直接從事創(chuàng )業(yè)投資運作業(yè)務(wù)。

風(fēng)險補助:通常發(fā)生在創(chuàng )投領(lǐng)域,是指政府投資基金對已投資于初創(chuàng )期科技企業(yè)的創(chuàng )業(yè)投資機構給予一定的補助,該補助一般是在創(chuàng )投機構已經(jīng)完成投資交易后自行申請,補助額度一般不超過(guò)實(shí)際投資額的5%或單家企業(yè)最高累計不超過(guò)500萬(wàn)元。

投資保障:是指創(chuàng )業(yè)投資機構將正在進(jìn)行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng )期科技型中小企業(yè)確定為“輔導企業(yè)”后,引導基金對“輔導企業(yè)”給予獎勵,包括投資前保障和投資后保障。

融資擔保:即政府投資基金根據信貸征信機構提供的信用報告,對歷史信用記錄良好的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè),采取提供融資擔保方式,支持其通過(guò)債權融資增強投資能力。但由于我國信用體系的不健全,融資擔保模式在實(shí)踐中并不常用。

根據《政府投資基金暫行管理辦法》中第二條的規定可知,法律上只規定政府投資基金主要采用股權投資的方式進(jìn)行投資,而并未設置更多限制,也就是說(shuō)只要符合股權投資方式都是被法律所允許的,實(shí)際操作中則需要各地方各部門(mén)自行把握。 

、管理方式

2008年由國家發(fā)改委、財政部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng )業(yè)投資引導基金規范設立與運作的指導意見(jiàn)》中指出:引導基金應當遵照國家有關(guān)預算和財務(wù)管理制度的規定,建立完善的內部管理制度和外部監管與監督制度。引導基金可以專(zhuān)設管理機構負責引導基金的日常管理與運作事務(wù),也可委托符合資質(zhì)條件的管理機構負責引導基金的日常管理與運作事務(wù)。

引導基金受托管理機構應當符合下列資質(zhì)條件:

1)具有獨立法人資格;

2)其管理團隊具有一定的從業(yè)經(jīng)驗,具有較高的政策水平和管理水平;

3)最近3年以上持續保持良好的財務(wù)狀況;

4)沒(méi)有受過(guò)行政主管機關(guān)或者司法機關(guān)重大處罰的不良紀錄;

5)嚴格按委托協(xié)議管理引導基金資產(chǎn)。

從實(shí)踐來(lái)看,目前引導基金的管理方式主要有以下五種,如下圖: 


 

、終止和退出

政府投資基金的退出可歸納為三種情形:

(一)期滿(mǎn)退出:政府投資基金一般應當在存續期滿(mǎn)后終止,政府投資基金終止后,并應當在出資人監督下組織清算,將政府出資額和歸屬政府的收益,按照財政國庫管理制度有關(guān)規定及時(shí)足額上繳國庫。

(二)適時(shí)退出:政府投資基金中的政府出資部分一般應在投資基金存續期滿(mǎn)后退出,對于存續期未滿(mǎn)但達到預期目標的政府投資基金,可以通過(guò)股權回購機制等方式適時(shí)退出。

(三)提前退出:通常情況下,政府出資部分同其他出資人一樣,在政府投資基金規定的存續期滿(mǎn)后,各出資人監督組織基金清算,收回出資額和相應收益并退出。

但在投資基金章程中,政府財政部門(mén)會(huì )同其他出資人約定,不需其他出資人同意,可提前退出的情況

1)投資基金方案確認后超過(guò)一年,未按規定程序和時(shí)間要求完成設立手續的;

2)政府出資撥付投資基金賬戶(hù)一年以上,基金未開(kāi)展投資業(yè)務(wù)的;

3)基金投資領(lǐng)域和方向不符合政策目標的;

4)基金未按章程約定投資的;

5)其他不符合章程約定情形的。

政府出資從投資基金退出時(shí),應當按照投資基金章程約定的條件辦理退出;章程中沒(méi)有相關(guān)約定,應聘請具備資質(zhì)的資產(chǎn)評估機構對出資權益進(jìn)行評估,作為確定投資基金退出價(jià)格的依據。 

九、實(shí)踐中的創(chuàng )新模式

PPP+產(chǎn)業(yè)投資基金

PPP的活力在于創(chuàng )新,而政府投資基金與PPP模式的有機結合是投融資領(lǐng)域的一項創(chuàng )新,可以使項目交易結構更加靈活,并能夠充分發(fā)揮政府資金的引導和放大效應。截至2015年年底,國內共成立了780支政府引導基金,用于支持PPP項目、城鎮化發(fā)展、健康養老產(chǎn)業(yè)等。

事實(shí)上在近兩年的實(shí)踐中,已經(jīng)有部分地方政府以城鎮化基金的名義開(kāi)啟了新的融資模式;隨著(zhù)中央及有關(guān)部委推動(dòng)PPP的力度不斷加大,“PPP+產(chǎn)業(yè)投資基金”的模式也開(kāi)始出現并迅速被復制推廣開(kāi)來(lái)并得到認可。而當PPP嫁接產(chǎn)業(yè)投資基金后,能夠起到緩解地方財政投入不足,拓寬PPP項目融資渠道,優(yōu)化PPP項目融資結構,發(fā)揮專(zhuān)家技術(shù)管理優(yōu)勢,改善PPP項目治理模式等積極作用;從技術(shù)層面看,PPP產(chǎn)業(yè)投資基金具有投資門(mén)檻低,資金量充裕,資金籌集時(shí)間靈活,資金的使用與募集可在時(shí)間上匹配,可利用表外融資優(yōu)化PPP項目融資結構等優(yōu)點(diǎn)。

主要模式:

在各地不斷涌現的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中,根據基金發(fā)起人的不同可分成三種模式。

模式一:由省級政府出資成立引導基金,再以此吸引金融機構資金,合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金。各地申報的項目,經(jīng)過(guò)金融機構審核后,由地方財政做劣后級,母基金做優(yōu)先級。地方政府做劣后,承擔主要風(fēng)險,項目需要通過(guò)省政府審核。這種模式一般政府對金融機構還是有隱性的擔保。如下圖:


模式二:由金融機構聯(lián)合地方國企發(fā)起成立有限合伙基金,一般由金融機構做LP優(yōu)先級,地方國企或平臺公司做LP的次級,金融機構指定的股權投資管理人做GP。這種模式下整個(gè)融資結構是以金融機構為主導的。如下圖: 

 

模式三:有建設運營(yíng)能力的實(shí)業(yè)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金,該實(shí)業(yè)資本一般都具有建設運營(yíng)的資質(zhì)和能力,在與政府達成框架協(xié)議后,通過(guò)聯(lián)合銀行等金融機構成立有限合伙基金,對接項目。如下圖:

 

 退出機制:

PPP產(chǎn)業(yè)投資基金退出方式與通常的產(chǎn)業(yè)投資基金大同小異,大體上也有三種:

1)項目清算:項目清算退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后,在項目投資公司完成項目任務(wù)(或階段性投資任務(wù)后)后,通過(guò)項目投資公司清算(或注冊資本減少)的方式,返還產(chǎn)業(yè)投資基金應當獲取的股權收益,實(shí)現投資的退出。

2)股權回購/轉讓?zhuān)汗蓹嗷刭?/span>/轉讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后,在項目投資公司完成項目任務(wù)(或階段性投資任務(wù)后)后,由政府、開(kāi)發(fā)運營(yíng)公司進(jìn)行股權回購;或將股權轉讓給政府、開(kāi)發(fā)運營(yíng)公司或其它投資者。

3)資產(chǎn)證券化:資產(chǎn)證券化退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后,在項目運營(yíng)成熟后,通過(guò)將項目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)等資產(chǎn)證券化方式,獲得投資收益,實(shí)現投資的退出。 

PE+上市公司+政府引導基金

此種模式是從“PE+上市公司演變而來(lái)的,“PE+上市公司+政府引導基金也被稱(chēng)作并購基金3.0版本,據不完全統計,去年以來(lái)匆忙上馬的眾多上市公司產(chǎn)業(yè)并購基金,除了設立的一紙公告之外,半數左右的并購基金在一年內幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的進(jìn)展,進(jìn)展慢的原因除了機制問(wèn)題外,最關(guān)鍵的因素在于PE和上市公司兩方的資源不夠,找不到項目,或者即使找到項目了,資金實(shí)力又明顯不足,近期上市公司產(chǎn)業(yè)并購基金正在努力通過(guò)機制的變通來(lái)盤(pán)活更多的資源,“PE+上市公司+政府引導基金模式。

PE、上市公司、政府產(chǎn)業(yè)引導基金三者捆綁合作可以發(fā)揮出各方的優(yōu)勢,一方面,大部分政府引導基金在選擇合作方時(shí),除了看重知名的PE機構的基金管理能力以外,格外看重退出渠道,而上市公司在這一方面有天然的優(yōu)勢,通過(guò)捆綁上市公司和知名PE機構,政府引導基金解決退出渠道和持續經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題,同時(shí)也是創(chuàng )新政府投資基金投資方式;另一方面,此模式可以通過(guò)發(fā)揮財政資金的的杠桿放大作用,再次放大資金規模,能夠PE和上市公司帶來(lái)豐沛的資源,解決項目缺乏和資金不足的難題。

此模式可以達成PE、上市公司、政府引導基金三方共贏(yíng),實(shí)踐中也很受青睞,據不完全統計,目前通過(guò)PE+上市公司+政府引導基金”模式展開(kāi)運營(yíng)的,已有恒泰艾普、洲明科技、華工科技、碩貝德等十多家上市公司。

在中國經(jīng)濟新常態(tài)的今天,做大做強國有企業(yè),發(fā)揮國有經(jīng)濟的主導作用已成為本屆政府的經(jīng)濟政策之一,而政府投資基金正是其有利的抓手,政府投資基金可充分利用政府的政策優(yōu)勢、資源優(yōu)勢吸引社會(huì )資本,讓社會(huì )資本的效率、速度發(fā)揮其作用。但吸引社會(huì )資本容易,而如何與社會(huì )資本無(wú)縫融合,發(fā)揮“混合資本”的整合優(yōu)勢,是諸多政府投資基金面臨的難題。